近日，恒立披露了京翰資產(chǎn)剝離的具體信息。京翰英才與京翰太禾于2015年上半年簽署了《資產(chǎn)、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓及人員移交協(xié)議》等一系列協(xié)議，就部分未來盈利能力存在較大不確定性的培訓(xùn)分支機構(gòu)進行了剝離。

綜合考慮盈利能力穩(wěn)定性、區(qū)域管理等因素，最終確定剝離范圍為上海京翰文化傳播有限公司等60家子公司、分公司。

報告中的《模擬合并資產(chǎn)負(fù)債表》《模擬合并利潤主要數(shù)據(jù)表》《主要財務(wù)指標(biāo)》可以看出，通過剝離這些子公司，京翰2015年由虧轉(zhuǎn)盈。京翰英才2014年營收為6.867億元，凈虧損為4889萬元，2015年1-6月營收為4.166億元，凈利潤為2.771億元。

京翰根據(jù)自報告期初報表僅存在京翰英才母公司及 47 家分公司的假設(shè)，編制了模擬財務(wù)報表來說明剝離的有效性。模擬報表中，京翰將報告期內(nèi)京翰英才母公司為各分子公司承擔(dān)的費用按實際歸屬原則進行模擬分?jǐn)?，?jīng)審計的模擬財務(wù)數(shù)據(jù)如下:

可以看出，若之前60家子公司自初期就不屬于京翰，則京翰近兩年及一期的流動比率分別為 0.90、0.96 和1.28, 速動比率分別為 0.90、0.96 和 1.26,公司資產(chǎn)流動性不斷提高。2013 年末、2014年末及2015年6月末,資產(chǎn)負(fù)債率分別為108.53%、103.14%和74.71%,利息保障倍數(shù)分別為4.44、15.00 和 54.81,公司的償債風(fēng)險不斷降低。2013年和 2014年公司息稅折舊攤銷前利潤分別為301.88 萬元、3657.10萬元和5047.80 萬元,報告期內(nèi)公司凈利潤不斷提升,盈利能力不斷增強。

單看2014年的資產(chǎn)剝離前財務(wù)報表和剝離后的模擬報表，可以發(fā)現(xiàn)，若剝離這些子公司，京翰在2014年可以就可以變虧損為盈利。具體剝離方式為，將擬剝離子公司的股權(quán)以及分公司資產(chǎn)、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給京翰太禾，同時，將擬剝離分公司、員工移交給京翰太禾，相應(yīng)公積金、社保等一并轉(zhuǎn)移，并與京翰太禾簽訂新勞動合同。

不過，雖然為了沖擊A股，京翰暫時剝離了60個盈利能力欠佳的子公司，但京翰在為自己描繪的藍圖中，也幫他們安排了位置。京翰英才計劃通過以下兩種方式收購成熟運營的培訓(xùn)機構(gòu)，其中包括收購京翰太禾運營成熟的教學(xué)點和收購其他 K12 領(lǐng)域及其他細(xì)分行業(yè)的教育培訓(xùn)機構(gòu)。

通過數(shù)據(jù)分析可以看出，京翰采取的是先剝離盈利能力欠佳的資產(chǎn)借殼成功后再收購的策略。